社評(píng)｜分拆上市為何熱起來(lái)

“標(biāo)桿案例”效應(yīng)將帶動(dòng)更多公司加入其中文｜《中國(guó)企業(yè)家》記者 趙建凱頭圖來(lái)源｜視覺中國(guó)“拆子不斷”！分拆子公司上市成為今年越來(lái)越多上市公司的選擇。截至9月中旬，今年已有近30家上市公司披露分拆上市計(jì)劃，另有7家分拆子公司實(shí)現(xiàn)IPO獨(dú)立上市。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2019年12月啟動(dòng)上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)以來(lái)，已有近120家國(guó)內(nèi)A股上市公司發(fā)布了公告，計(jì)劃分拆約130家子公司上市、登陸A股，即“A拆A”。A股市場(chǎng)上，分拆子公司實(shí)現(xiàn)獨(dú)立上市的已有24家。“分拆上市”，即已經(jīng)上市的公司將自己旗下的部分資產(chǎn)或業(yè)務(wù)——一般是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)——單獨(dú)打包后，以控股子公司的形式獨(dú)立上市，屬于資本運(yùn)作方式的一種。今年已披露分拆計(jì)劃或已實(shí)現(xiàn)分拆上市的公司，上市目的地集中在創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板。上市目的主要包括：理順公司組織和業(yè)務(wù)架構(gòu)、拓寬融資渠道、提升公司整體競(jìng)爭(zhēng)力。組織業(yè)務(wù)重構(gòu)——分拆上市后，子公司管理層進(jìn)一步明確了激勵(lì)措施，在具體經(jīng)營(yíng)管理中，必將更積極地驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展，直接推動(dòng)上市公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)提升。在組織架構(gòu)上，由于子公司與母公司的業(yè)務(wù)獨(dú)立性較強(qiáng)，分拆上市有利于子公司形成健全的職能部門和內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)，從而減少母公司的管理壓力。由于母公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)一般為雙主業(yè)甚至多主業(yè)，在分拆上市后，有利于理順公司的業(yè)務(wù)架構(gòu)，更方便母公司完成精細(xì)化的經(jīng)營(yíng)管理，對(duì)旗下業(yè)務(wù)進(jìn)行整合、分拆、剝離，降低債務(wù)負(fù)擔(dān)，優(yōu)化財(cái)務(wù)表現(xiàn)，也更有助于分拆出去的子公司聚焦其優(yōu)勢(shì)主業(yè)，進(jìn)一步做精做強(qiáng)主營(yíng)業(yè)務(wù)。在實(shí)際情況中，“A拆A”方式還被證明可以有效提升母公司的市值和品牌影響力。拓寬融資渠道——分拆出去的子公司獨(dú)立上市后，可以與資本市場(chǎng)直接對(duì)接，可以更便捷地募集資金。除此之外，還能進(jìn)一步提升公司內(nèi)部在經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)層面的數(shù)據(jù)透明性，降低與外部投資者（機(jī)構(gòu)）的溝通成本，提高信息對(duì)稱性，讓資本市場(chǎng)清晰地看清楚公司經(jīng)營(yíng)狀況、主營(yíng)業(yè)務(wù)、未來(lái)增長(zhǎng)能力。創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板作為分拆上市的主要目的地，背后的一個(gè)原因是可以讓分拆子公司的估值獲得提升，為公司融到更多的資金。提升整體競(jìng)爭(zhēng)力——目前來(lái)看，實(shí)施分拆上市公司的行業(yè)屬性，主要分布在高端裝備制造業(yè)、醫(yī)藥生物等領(lǐng)域，同屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。這些公司的共同特點(diǎn)是科技含量高、帶動(dòng)作用強(qiáng)。特別是分拆子公司上市的央國(guó)企，分拆上市后，整體競(jìng)爭(zhēng)力提升，同時(shí)增強(qiáng)了在新興產(chǎn)業(yè)中的帶頭作用。自2019年12月證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)若干規(guī)定》以來(lái)，A股上市公司發(fā)布相關(guān)公告的央國(guó)企約占了一半。隨著越來(lái)越多公司完成子公司分拆上市，“標(biāo)桿案例”效應(yīng)將帶動(dòng)更多公司加入其中。“分拆上市”，必將成為越來(lái)越多上市公司和投資機(jī)構(gòu)關(guān)注的焦點(diǎn)，有望成為資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置和深化并購(gòu)重組的重要手段之一。