A股又跌上熱搜！ 6月6日，A股午后再度跳水，滬指跌1.15%失守3200點，創(chuàng)業(yè)板跌近2%，再創(chuàng)年內(nèi)新低。基金君身邊不少朋友都感嘆: 不想看賬戶了...... 中信一級行業(yè)中，除煤炭、建材、房地產(chǎn)上漲外，其余均下跌；其中，國防軍工、計算機、電子跌幅靠前，分別下跌2.59%、2.80%、3.27%。576只個股上漲，4516只個股下跌。 那么，今日緣何又大跌？市場究竟調(diào)整到何時？下半年市場怎么走？哪些板塊值得關注？對此，中國基金報記者采訪了 博時、創(chuàng)金合信、光大保德信、中信保誠、西部利得、浙商、長城、興業(yè)、諾德、蜂巢基金等10家基金公司。 多家基金公司認為，多因素導致A股持續(xù)下探，失守3200點，權益市場對消息高敏感度也使得市場階段性低位特征相對明顯。當前全部A股的估值水平位于均值附近，創(chuàng)業(yè)板估值已經(jīng)接近均值減一倍標準差附近。整體上對權益資產(chǎn)轉(zhuǎn)向中性偏樂觀，可關注電子、傳媒、通信、消費等板塊。 多因素導致A股大跌，失守3200點 對于今天大跌原因， 博時基金表示，在國內(nèi)經(jīng)濟修復節(jié)奏放緩的情況下，市場信心略顯不足，5月中旬以來，A股震蕩回調(diào)，市場波動加劇，市場成交量能也有所萎縮。在市場整體偏震蕩的背景下，偏股基金的發(fā)行依舊偏冷清；北向資金已連續(xù)兩個自然月為凈流出，A股市場暫時缺乏顯著的增量資金。 當前，市場或在期待有力的政策出臺，以進一步促進經(jīng)濟的修復。目前A股市場的整體估值處于相對偏低的位置，站在當前時點來看，后續(xù)A股市場的機會將大于風險，仍存在結(jié)構性機會，短期大概率將繼續(xù)震蕩，熱點仍將快速輪動，或可適當均衡配置。 創(chuàng)金合信基金金融地產(chǎn)研究員胡致柏表示，市場表現(xiàn)不佳主要受到幾大因素的影響： 一是蘋果MR產(chǎn)品發(fā)布，經(jīng)過近期的持續(xù)發(fā)酵，相關產(chǎn)業(yè)鏈公司存在獲利了結(jié)的傾向，導致早盤蘋果MR概念股領跌兩市，全天走勢較弱； 二是地產(chǎn)銷售動能轉(zhuǎn)弱，進入6月，高基數(shù)下同比有可能轉(zhuǎn)負，地產(chǎn)板塊進入“景氣度下行，博弈政策”的階段。近日地產(chǎn)政策預期漸起，市場“小作文”多了起來，給地產(chǎn)板塊帶來短線拉升的刺激，但由于地產(chǎn)板塊和其他板塊往往存在蹺蹺板效應，地產(chǎn)的拉升一定程度壓制了其他板塊的表現(xiàn)； 三是宏觀刺激政策預期有所落空，疊加交易熱度一般，缺乏增量資金，難以保持持續(xù)的上行； 四是各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)走弱的背景下，經(jīng)濟修復信心不足，人民幣匯率貶值壓力也壓制了市場上行和估值修復的動力。 不過，隨著回調(diào)，當前市場整體估值已經(jīng)處于合理偏低水平，當前市場表現(xiàn)和經(jīng)濟走勢的預期差已經(jīng)處于歷史新低，對于短期的市場不必過于悲觀。當前滬深300股債收益差回到了負2倍標準差的水平，權益市場估值性價比優(yōu)勢明顯。 浙商基金智能權益投資部基金經(jīng)理劉新正表示，回調(diào)主要反映了對高頻宏觀數(shù)據(jù)的失望情緒，同期美元對人民幣匯率亦攀升至年內(nèi)新高，側(cè)面驗證該悲觀情緒，市場近期的走勢基于“經(jīng)濟弱復蘇”這樣的大命題。經(jīng)濟整體和股票市場類似，都是復雜系統(tǒng)，始終處在變化當中，不僅受外部沖擊和外界影響，而且內(nèi)生就存在非均衡，湍流時期和靜止時期交替出現(xiàn)。 整體對權益資產(chǎn)轉(zhuǎn)向中性偏樂觀 展望后市， 中信保誠基金權益投資總監(jiān)王睿表示，目前市場定價已蘊含合理回報。 首先，美債利率倒掛往往預示長端利率頂已至，美債利率頂與通脹頂時間大致相齊或滯后，這將進一步促使美聯(lián)儲結(jié)束本輪加息。 其次，國內(nèi)經(jīng)濟溫和復蘇，國內(nèi)物價低位平穩(wěn)，為維持相對寬松的貨幣政策環(huán)境提供基礎。 另外，A股整體估值仍處于中長期低位區(qū)間，2022年以來A股（包括港股）“復合政策底”或依次確立，中國權益市場或正處于熊牛拐點。 西部利得基金表示，展望后市，當前市場開始預期2023年下半年盈利修復水平，整體增速有望邊際改善，但可能幅度有限。市場或依然將呈現(xiàn)景氣與復蘇節(jié)奏不一、板塊分化的特點。經(jīng)濟弱復蘇+寬信用的組合可能不變，美國經(jīng)濟壓力疊加美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)松的預期下，人民幣有望升值吸引外資回流，支撐成長風格占優(yōu)概率較大。 光大保德信基金表示，整體上我們對權益資產(chǎn)轉(zhuǎn)向中性偏樂觀。截至5月底，從相對估值角度來看，根據(jù)wind，股債性價比分位回到70%，優(yōu)質(zhì)權益資產(chǎn)的性價比進一步提高，長周期來看相對估值分位還沒有到80%以上極具性價比的區(qū)間。 權益市場對利好消息的高敏感度也使得市場階段性低位特征相對明顯。國內(nèi)宏觀方面，市場關注的焦點還是是政策到底會不會進行有效的刺激，長期看來，更大力度的產(chǎn)業(yè)政策、定向的基建拉動、更精準的就業(yè)政策都會是政策發(fā)力的方向，因此效果來看結(jié)構轉(zhuǎn)型和高質(zhì)量發(fā)展比經(jīng)濟增速大幅上行可能性也更高。 興業(yè)基金判斷，二季度A股的盈利將會走出谷底，這將帶動估值和指數(shù)繼續(xù)修復。同時A股主要指數(shù)的估值和風險溢價目前均處于性價比很高的水平，因此即便外部風險、國內(nèi)經(jīng)濟及政策在6月仍缺乏明確的好消息，當前的位置仍可積極看待。 諾德基金基金經(jīng)理張昳泓表示，當前全部A股的估值水平位于均值附近，創(chuàng)業(yè)板估值已經(jīng)接近均值減一倍標準差附近。港股恒生指數(shù)的估值水平在均值以下水平，仍然處于較低水平。橫向?qū)Ρ燃{斯達克指數(shù)及標普500指數(shù)，其PE水平均在歷史較高分位水平。在目前市場對于國內(nèi)基本面復蘇預期較低背景下，市場向下的風險在逐步減弱，從估值層面看有較高的投資性價比。 可關注電子、傳媒、通信、消費等板塊 對于未來投資機會， 中信保誠基金權益投資總監(jiān)王睿表示，人工智能這項技術會給人類生產(chǎn)及生活方式帶來巨大變化，并會保持足夠的研究和緊密跟蹤。但目前除熱點板塊外其他板塊經(jīng)歷了較快調(diào)整后定價普遍處于長期相對較低的價位，比如新能源，軍工，新材料，醫(yī)藥等或值得長期關注。 在新能源車方面， 王睿表示，這一領域未來三年或許仍有翻倍空間。新能源車全球滲透率僅有14%，歐洲、美國等市場未來2-3年仍有望出現(xiàn)快速發(fā)展（數(shù)據(jù)來源：WIND，中信保誠研究，數(shù)據(jù)時間：2023.05）。而隨著新能源車在全球的保有量不斷增加，類似于充電樁、電池回收等市場將孕育出新的投資機會。此外，不斷創(chuàng)新的新技術領域，也將帶來更多‘從零到一’的機會，以鈉電池、4680大圓柱為代表的新技術有望在今明年實現(xiàn)‘從零到一’的突破。 在光儲方面，王睿認為，該行業(yè)空間十分廣闊，未來可能關注新技術、新能源發(fā)電消納的發(fā)展。我們預計2030年行業(yè)裝機有望突破1400gw，為2022年的5-6倍。此外，隨著裝機量的增加，消納相關的領域包括儲能、電網(wǎng)改造、氫能等等都將出現(xiàn)更多機會。 西部利得基金表示，配置上，一方面建議關注AIGC產(chǎn)業(yè)鏈及半導體、信創(chuàng)、醫(yī)療器械等國產(chǎn)化率提升的高端制造業(yè)；另一方面建議關注景氣度有邊際變化超預期，或者政策加碼導致復蘇超預期的細分領域。 浙商基金智能權益投資部基金經(jīng)理劉新正表示，巴菲特給股東的信中每年重復，基金經(jīng)理的工作是“business picker”，幫客戶挑選質(zhì)地和性價比皆優(yōu)的資產(chǎn)，相信這些優(yōu)質(zhì)公司在任何經(jīng)濟環(huán)境下都具備較強的業(yè)績韌性。對于未來的投資方向，看好這幾個方向： 一是看好中國制造業(yè)全球競爭力的持續(xù)提升，比如化工龍頭和部分專精特新機械公司。 二是看好優(yōu)質(zhì)公用事業(yè)公司的資產(chǎn)價值，包括水電龍頭，小而美的新能源發(fā)電、水務公司等。 三是看好優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)公司的盈利、估值修復。 長城基金宏觀策略研究員汪立表示，根據(jù)工業(yè)企業(yè)利潤同比數(shù)據(jù)的分項數(shù)據(jù)情況，高端制造相關板塊能得到更好的產(chǎn)業(yè)政策與貨幣政策支持，有望獲得更好的利潤修復，這就是結(jié)構化的政策背景下有機會的方向。如果海外CPI數(shù)據(jù)大致符合預期，國內(nèi)政策預期抬升期間或仍以主題性投資為主。或可關注TMT產(chǎn)業(yè)鏈、數(shù)字經(jīng)濟+AI的疊加概念、算力和AI賦能的相關環(huán)節(jié)。此外，關注可能帶來的消費電子觸底反彈情緒行情。 興業(yè)基金認為，配置方面，雖然市場底已經(jīng)慢慢出現(xiàn)，但在場內(nèi)流動性存量博弈、核心資產(chǎn)面臨壓力，且PPI承壓的背景下，預計大部分行業(yè)短期上漲動能不足。因此，興業(yè)基金認為6月或?qū)⒀永m(xù)今年以來的風格特征，即以中小市值和機構持倉較低的方向為重點。行業(yè)方面，相對看好電子、傳媒、通信和計算機，以及醫(yī)藥和消費等板塊。 諾德基金基金經(jīng)理張昳泓表示，后續(xù)更多機會或許還是由盈利驅(qū)動，市場行情可能會逐步偏向均衡。在宏觀復蘇方向仍然不太明確的環(huán)境下，市場可能對于高股息低估值及主題概念板塊有較高的關注度，例如“中特估”、“AI+”等，同時關注超跌的順周期復蘇板塊，例如出行鏈、食品飲料、紡服、醫(yī)療服務、新能源等板塊的投資機會。 蜂巢基金投研團隊認為，今年新能源車大概率仍然能保持較高的增速，且是全球性的高速增長，國產(chǎn)新能源車龍頭有望在國際市場中也逐步拼搶出一席之地，需要密切關注，同時新能源車存量不斷增加，對充電樁的投資機會也要重視。光伏方面，再度進入降價區(qū)間，硅料價格下跌40%，硅片龍頭宣布降價30%，此前緊缺的高純石英砂也得到緩解，電池片暫時成為最緊張環(huán)節(jié)，但擴產(chǎn)很快，對投資機會還需要更加謹慎的判斷。 展望6月，寬基指數(shù)又基本回到了年初的水平，今年市場總體較弱，但數(shù)字經(jīng)濟的主線，以及部分非主線但自身業(yè)績超預期的板塊漲勢仍然不差，市場可能仍然處于等待政策的震蕩期，將更專注于找尋中報業(yè)績有望超預期的板塊，并根據(jù)政策和市場的變化持續(xù)優(yōu)化持倉。